圖片來源 @Soul 官微

文｜零態 LT，作者｜張堯，編輯｜胡展嘉

近日，號稱 " 社交元宇宙第一股 " 主打年輕人社交的 Soul，遞交了赴港上市申請。據招股書顯示，2021 年 Soul 營收 12.81 億元，月活躍用戶達到 3169 萬，日均活躍用戶數為 930 萬，較三年前實現了翻倍增長，其中月活躍用戶中有 74.9% 為 Z 世代（95 年后出生的年輕人）。市場給予 Soul 估值為 20 億美元，相當于陌陌母公司摯文集團的 2 倍。 6 月 10 日，Soul 撤回了赴美上市申請，去年 5 月 Soul 曾向 SEC（美國證券交易委員會）提交上市申請，但一個月后，Soul 臨時做出了暫停上市的決定，稱 " 由于公司有其他資本運作的考慮，決定先暫停 IPO 進程。其大股東騰訊也支持這一決定。"

用戶增長的另一面，Soul 自身造血能力不足，嚴重依賴投融資，陌生人社交安全監管風險等問題，也為公司經營埋下了地雷。成立于 2016 年，憑借 " 靈魂社交 " 的小眾概念，Soul 在 Z 時代陌生人社交領域中突出重圍。此次再次沖擊港股，Soul 能如愿上市嗎？

01 3 年虧 22.5 億

瞄準 Z 時代年輕人的陌生人社交需求，Soul 在成立之初便打出了與陌陌和探探具有極大差異化的 " 不看臉式 " 靈魂交友模式，通過算法匹配，以興趣為驅動。

不到兩年時間，Soul 已經俘獲了一大波 95 后年輕人，日活超過了 100 萬。根據招股書信息顯示，Soul 的營收增速十分迅猛，在 2019～2021 年三年間，營收分別為達到了 0.7 億元、5.0 億元、12.8 億元，三年平均增速達 3.85 倍。 然而取得營收增長的代價是，瘋狂燒錢。數據顯示，過去三年，Soul 用于銷售及營銷的開支分別達到了 2.0 億元、6.2 億元、15.1 億元，甚至高于其三年虧損數額，相較之下，凈虧損分別達到了 3.5 億元、5.8 億元、13.2 億元，三年累計虧損了 22.5 億元。 支撐 Soul 如此大手筆燒錢的是背后的金主，騰訊。招股書顯示，騰訊是 Soul 的最大機構股東，持股 49.9%，擁有公司 25.7% 投票權。相較之下，Soul 創始人張璐持股 32%，擁有 65% 投票權。此外，米哈游、元生資本、五源資本、GGV 等亦有持股。

2020 年，騰訊通過旗下意像架構投資（香港）有限公司為 Soul 輸血 1.35 億美元，暫緩公司的財務危機。次年 Soul 美股上市失敗，騰訊聯合米哈游又投了 1.77 億美元，占股 5.47%。有了金主持續輸血，短時間內燒錢換增長模式收效顯著。2019～2021 年，Soul 用戶規模迎來翻倍增長，MAU 分別為 1150 萬、2080 萬和 3160 萬，DAU 分別為 330 萬、590 萬和 930 萬，均翻了兩倍多。

但回歸到 Soul 自身的造血能力來看，明顯不足以撐起其增長的野心。

從商業模式來看，Soul 的營收過于單一。招股書顯示，2019 年以前 , Soul 的全部收入都來于增值服務，也就是虛擬禮物和會員訂購。2020 年，Soul 開始嘗試拓展廣告業務，針對企業廣告投放制定了廣告套餐，招股書顯示，廣告業務 2020 年下半年實現營收 0.13 億元，2021 全年營收 0.78 億元，占全年收入比重僅有 6.1%。

2021 年開始 Soul 也通過新業務好物商場獲得了部分增量收入。好物是平臺用戶通過私聊對話框互相發送實物禮物的功能，如零食等。電商全年收入不到 100 萬元。

當下 Soul 的營收主要還是依賴其增值服務，廣告和電商業務帶來的收入占比不超過 10%。這意味著，Soul 空有一手流量但無法很好變現。

02 元宇宙概念不好蹭

在商業化變現難題上，Soul 想了一條出路，進軍元宇宙。

在其招股書里正文，第一句話寫道：我們致力于與用戶共同建立一個以 Soul 為鏈接的 " 社交元宇宙 "。這也是 Soul 拿來給資本市場講故事的一大利器。

有別于此前的陌生人社交，Soul 的創始人兼首席執行官張璐對社交元宇宙這一概念解釋道，社交元宇宙的真實含義為，脫胎于現實世界，又與現實世界平行，并且沉浸感強、始終在線的社交場景。且具有完整的運行經濟，數據、數字物品、內容及 IP。

在招股書中，Soul 詳細披露了未來將持續發展及投資社交元宇宙的計劃。其中技術投資將是 Soul 社交元宇宙發展的關鍵，未來將在現有的 Nawa 引擎基礎之上，采用 3D 建模技術定制全身 avatars。此外，Soul 表示將持續探索延展現實（XR ) 技術的集成應用，最后實現用戶、空間的虛擬化，讓每個用戶擁有一整套的虛擬資產和空間。

而 Soul 在社交元宇宙里的盈利空間在于，將這些虛擬資產出售，收取用戶交易中產生的費用。

在虛擬資產變現方面，Soul 做了不少嘗試。虛擬資產的一個變現方向是，賣頭像。讓用戶用虛擬頭像取代用戶真實照片。在 Soul 上，為了避免因容貌導致的社交障礙，年輕人選擇自己設計和買賣 avatars ( 虛擬頭像）來進行自我表達。此外，平臺上還有類似 QQ 秀、QQ 空間的個性化元宇宙裝扮功能，可以通過性格測試和標簽來構建虛擬形象；通過購買 Soul 幣來實現對自我形象的裝扮、虛擬寵物、道具等裝飾品的購買等。

在 Soul 構建的元宇宙世界里，還有 Soul 狼人等諸多游戲場景提供沉浸式體驗。不過在 Soul 元宇宙計劃里，最重要的營收是來源于廣告。Soul 的觀點是，" 元宇宙廣告 " 將成為元宇宙變現的主要貢獻者。未來可通過在元宇宙城市插上數碼廣告牌，不斷拓展廣告制作的界限。例如，此前 Soul 已為雪佛蘭定制化元宇宙形象。

Soul 的 " 社交元宇宙概念 " 距離落地還有很長一段距離。關于元宇宙的概念，當下認知較為常見的是利用科技手段進行鏈接與創造的，與現實世界映射與交互的虛擬世界，具備新型社會體系的數字生活空間。元宇宙中應該具有經濟系統、沉浸式體驗、開放自由的創作、強社交性、虛擬身份等系統。

這些在 Soul 的星球中都有布局，但實際上卻是互相割裂的存在。例如，其經濟系統的邏輯是單項的，用戶通過充值購買虛擬幣，而虛擬幣只能購買禮物或者定制個人虛擬形象，并非一個完整的經濟循環。在創作空間上，目前在 Soul 上當下僅提供發帖、捏臉和音頻錄制，并無更具有價值沉淀的內容土壤。

當下，元宇宙概念尚且處于發展初期，市場對于元宇宙概念的本身還未達成共識。元宇宙涉及到的各項技術繁雜，為此要付出的研發費用和時間周期依舊較長。

互聯網分析師張書樂曾對《每日經濟新聞》表示，元宇宙所需要的硬件條件即 VR 或 AR 的輕量化、高清化還遠不成熟，相應的軟件空間即元宇宙平臺也沒有出現，因此，即使在元宇宙概念爆發的當下，實際落地也至少需要‘五年計劃’。而元宇宙概念落地的核心難點，在于相應技術不成熟，以及在社交玩法上代入感、沉浸感的缺失。

對資本市場來說這是一個好故事，但回歸到經營層面短期內很難解決 Soul 的商業化變現難題。

03 陌生人社交軟件注定短命

陌生人社交的屬性決定了平臺用戶粘性，只是三分鐘熱度。本質上，這門生意想象力有限，且伴有用戶安全收到危及的風險。Soul 上匯聚了海量用戶的同時，也伴隨著各種網絡詐騙案件的發生。數據顯示，在 Soul 上出現的 " 殺豬盤 " 詐騙案件，僅可統計的涉案金額高達 897 萬。

盡管 Soul 持續在教育用戶反詐和通過大數據篩查最大化減少詐騙事件一事上發力，但依舊有不少詐騙案件仍在爆發。

這也是社交軟件發展過程中，逃不開的難題。這一風險為 Soul 的持續發展埋下了隱患。另一方面，搭上元宇宙快車雖然能為資本市場提供更有想象力的故事空間，但受限于國內監管政策對元宇宙領域發展的限制，風險依舊較大。況且陌生人社交面臨的一大難點在于，到目前為止，行業依舊沒有找到穩定的、社交之外能給到用戶的附加生態價值。

前輩陌陌尚且沒有尋得持續增長的曲線，隨著互聯網紅利的持續褪去，陌陌業績發展已經進入瓶頸期。根據陌陌母公司摯文集團 2022 年一季度財報顯示，一季度陌陌凈收入為 31.48 億元，連續 9 個季度呈現同比下滑之勢，凈利潤亦是同比下滑 37.35% 至 2.89 億元。

陌陌前 CEO 唐巖曾在接受采訪時表示，陌陌是增長曲線最漂亮的時候上市的。而當下 Soul 的月活用戶和增長都在放緩，錯過了增長曲線最漂亮的時候。

老牌競爭對手仍具實力，新選手迎來爆發式增長。雖然老牌競爭對手陌陌、探探的付費用戶規模在持續下降。數據顯示，從 2020 年第三季度開始至 2021 年第四季度，探探付費用戶規模已經從 410 萬降至 250 萬人。不過，從整體用戶規模上看，陌陌的市場份額要遠高于 Soul。摯文集團財報顯示，2021 年 12 月摯文集團的 MAU 為 1.141 億，上年同期為 1.138 億，是 Soul 的將近 4 倍。

新選手方面，Soul 也面臨著強勁的競爭對手。例如，字節跳動剛剛收購了一家專注于二次元虛擬社交的創業公司 PoliQ，2020 年底該公司曾推出一款虛擬社交產品 "Vyou 微你 "，從社交元宇宙概念搭建方面和 Soul 基本趨同。

而 PoliQ 對 Soul 的威脅之處在于，創始人馬杰思在 VR 領域經驗豐富，曾在 HTC 和小米公司分別擔任 VR 行業應用負責人和 VR、AR 高級總監。總得來說，陌生人社交軟件總是曇花一現。陌陌、探探代表了 8090 后的陌生人社交，年輕人又沖向了更年輕的 Soul，更年輕的一代，又將迎來他們的陌生人社交軟件。

社交元宇宙化或許是未來趨勢，但 Soul 卻不一定能坐穩 " 社交元宇宙第一股 "。按照今年以來港交所的審計速度，以及大部分新上市公司招股書在 6 個月后都要失效的慣例，Soul 最快可能也要到明年才能實現上市。