作者 / 張俊

編輯 / 韓大鵬

劃重點：

1、靠賣數(shù)據(jù)線起家，綠聯(lián)科技 2021 年營收做到了 34 億，但在嚴重依賴線上渠道、銷售費用高企、原材料成本上漲等多種因素下，綠聯(lián)科技陷入了利潤負增長。

2、通過亞馬遜、速賣通等海外電商平臺，綠聯(lián)科技將眾多產(chǎn)品賣到了海外市場，海外收入占比近半，同時海外毛利率也遠遠高于國內(nèi)。

3、綠聯(lián)科技的研發(fā)費用率低于可比上市公司的平均值，另外主要采用外協(xié)生產(chǎn)的它，被消費者投訴產(chǎn)品質(zhì)量存在多種問題。

在手機廠商遭受市場寒冬之際，一家從華強北起家、賣數(shù)據(jù)線的企業(yè)，卻要上市了。

憑借著線上渠道以及不斷擴充品類，綠聯(lián)科技將眾多產(chǎn)品遠銷歐美國家。并且其在海外市場的毛利率遠高于國內(nèi)，可謂是靠一根數(shù)據(jù)線收割歐美市場。

但沖刺上市的綠聯(lián)科技也有隱憂。由于線上渠道收入占比過高，平臺服務(wù)費、推廣費等費用讓綠聯(lián)科技的銷售費用高企，在加上原材料漲價等綜合因素，2021 年綠聯(lián)科技陷入了凈利潤負增長。

另外，主要采用外協(xié)生產(chǎn)的綠聯(lián)科技，也被質(zhì)疑產(chǎn)品質(zhì)量把控存在問題。充壞手機、筆記本，甚至充電頭引發(fā)起火等問題不斷被曝出。

數(shù)據(jù)線起家，利潤陷入負增長

綠聯(lián)科技的創(chuàng)業(yè)起點在深圳華強北。

當時，綠聯(lián)科技創(chuàng)始人張清森大學(xué)畢業(yè)后來到深圳做外貿(mào)業(yè)務(wù)員，沒多久便開始創(chuàng)業(yè)，進入電子制造行業(yè)。依靠此前的外貿(mào)工作經(jīng)歷，綠聯(lián)早期主要為海外品牌代工數(shù)據(jù)線。

不過代工賺的是辛苦錢，在殘酷的低價競爭之下，張清森決定打造自己的品牌：UGREEN 綠聯(lián)，他選擇了從線上渠道切入，后來還借此將產(chǎn)品銷往海外市場。并且一步步擴充品類，目前產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列。

當前，綠聯(lián)科技線上渠道收入占比在 80% 左右，線上渠道既是綠聯(lián)早期崛起的助力，但過度依賴線上渠道似乎也正在成為綠聯(lián)的隱憂。

招股書顯示，2019-2021 年綠聯(lián)科技營收分別為 20.45 億元、27.38 億元和 34.46 億元，年均復(fù)合增速達 29.80％；但尷尬的是，同期凈利潤分別為 2.27 億元、3.06 億元和 3.04 億元，凈利潤增速從 2020 年的 34.60% 下降為 -0.37%，陷入負增長。

綠聯(lián)科技解釋稱，主要原因是 2021 年存在因員工股權(quán)激勵計入的股份支付費用增加、職工薪酬費用上升、相關(guān)材料成本上漲、研發(fā)費用增加等原因所致。

但實際上，綠聯(lián)科技沒提到的是，由于一直以來對線上渠道的過度依賴，導(dǎo)致銷售費用過高的情況。

數(shù)據(jù)顯示，2019-2021 年綠聯(lián)科技銷售費用分別為 6.11 億元、4.52 億元和 5.83 億元，銷售費用率分別為 29.88%、16.53% 和 16.91%，為各項費用中比重最高的。對比可比上市公司安克創(chuàng)新、公牛集團、海能實業(yè)的銷售費用率情況，綠聯(lián)科技高于可比上市公司平均值。

據(jù)悉，綠聯(lián)科技的銷售費用主要由運費、平臺服務(wù)費、推廣費和職工薪酬構(gòu)成，而其中平臺服務(wù)費和推廣費又占據(jù)了大頭。

2019-2021 年，綠聯(lián)科技的平臺服務(wù)費分別為 1.28 億元、1.91 億元和 2.34 億元，占銷售費用的比例分別為 20.97%、42.31% 和 40.09%；推廣費分別為 1.42 億元、1.81 億元和 2.08 億元，占銷售費用的比例分別為 23.16%、39.96% 和 35.64%。

值得注意的是，綠聯(lián)科技的綜合毛利率也處于下降趨勢，2019-2021 年分別為 49.67%、38.01% 和 37.15%。

綠聯(lián)科技在招股書也提示，存在著線上平臺經(jīng)營風(fēng)險，以及電商平臺費用大幅上漲的風(fēng)險。若線上電商平臺收取的平臺服務(wù)費等費用標準發(fā)生大幅上漲，或者平臺經(jīng)營策略變化，將可能對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

收割海外用戶？

海外毛利率遠高國內(nèi)

除了中國市場之外，綠聯(lián)科技還通過亞馬遜、速賣通、Shopee、Lazada 等海外電商平臺，將產(chǎn)品銷往美國、英國、德國、日本等全球多個國家和地區(qū)。

數(shù)據(jù)顯示，2019-2021 年綠聯(lián)科技主營業(yè)務(wù)境內(nèi)收入占比分別為 56.51%、52.62% 和 53.91%。整體來看，一半收入靠國內(nèi)，另一半則靠海外市場。

綠聯(lián)科技境外收入主要來源于經(jīng)濟發(fā)達的歐洲地區(qū)和美洲地區(qū)，兩個地區(qū)占境外收入的比重超過 70%；2019-2021 年歐洲地區(qū)和美洲地區(qū)主營業(yè)務(wù)收入合計占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為 33.43%、35.33%、32.53%。

綠聯(lián)科技稱，歐洲地區(qū)、北美地區(qū)市場受新冠疫情影響，消費者線上消費習(xí)慣加速養(yǎng)成，線上消費滲透率持續(xù)提升；同時，新冠疫情造成的限制出行帶來了在線辦公、線上教育、視頻會議、居家娛樂等需求，人們對電子設(shè)備及其周邊配件的需求增加。

有意思的是，報告期內(nèi)綠聯(lián)科技境內(nèi)毛利率低于境外毛利率。綠聯(lián)科技解釋稱，主要原因系公司境內(nèi)產(chǎn)品與境外市場定價、銷售模式、銷售平臺等存在差異所致。

具體來看，2019-2021 年，綠聯(lián)科技境內(nèi)毛利率分別為 35.88%、30.78% 和 31.40%；同期境外毛利率則分別為 67.74%、46.24% 和 44.01%。境外毛利率高企也提升了綠聯(lián)科技主營業(yè)務(wù)的整體毛利率。

不過正如上文所提到的，綠聯(lián)科技在海外市場對線上平臺的依賴程度更高，這也讓其境外毛利率處于逐年下降態(tài)勢。當然，背后的原因是復(fù)雜的，比如還有市場競爭激烈、原材料成本上漲等多種因素。

外協(xié)生產(chǎn)為主，質(zhì)量存疑？

綠聯(lián)科技披露，在生產(chǎn)模式方面，公司進行自主研發(fā)，并采取外協(xié)生產(chǎn)為主、自主生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式。從綠聯(lián)科技披露的歷年產(chǎn)品生產(chǎn)數(shù)量和金額來看，外協(xié)生產(chǎn)占比均在 75% 以上。

綠聯(lián)科技解釋稱，這種生產(chǎn)模式下，公司可以充分利用珠三角地區(qū)成熟豐富的 3C 消費電子加工資源，也使公司可以更加專注于產(chǎn)品的原創(chuàng)設(shè)計、供應(yīng)鏈管理和銷售渠道的開發(fā)與維護等附加值更高的環(huán)節(jié)。

不過從用戶端的反饋來看，實際情況似乎并不是如此。

新浪科技在黑貓投訴上看到，不少消費者反饋，綠聯(lián)科技的充電器、充電寶、擴展塢等產(chǎn)品存在質(zhì)疑問題，導(dǎo)致手機、筆記本、耳機等產(chǎn)品受損。

呂小姐投訴稱，她購買了綠聯(lián)科技的快充頭，該產(chǎn)品聲稱可以同時充電腦和平板，然而宣傳并不屬實。" 當我同時充平板和電腦工作大約五個小時后，充電接口過燙導(dǎo)致主板芯片燒壞！只能說質(zhì)量不符合宣傳，客服以產(chǎn)品為良品拒絕賠償，讓我?guī)е鴶?shù)據(jù)線去蘋果維修店檢測，可是我用的數(shù)據(jù)線是原廠！怎么會把電腦燒壞！"

更是有用戶投訴，他購買的綠聯(lián)科技充電頭引發(fā)了起火。據(jù)他描述，這款產(chǎn)品是在拼多多綠聯(lián)官方旗艦店購買，在準備給手機充電時，充電頭插進插座的一瞬間發(fā)生了起火。" 一聲響之后全屋斷電，整一棟樓斷電，后來我請電工師傅來看，發(fā)現(xiàn)電路跟插座并沒有問題，應(yīng)該是充電器的問題。"

值得注意的是，綠聯(lián)科技的產(chǎn)品也曾因不合格被相關(guān)部門處罰。

2020 年 10 月，深圳市市場監(jiān)督管理局龍華監(jiān)管局出具《行政處罰決定書》，綠聯(lián)科技生產(chǎn)銷售的 PB132 綠聯(lián)移動電源（20000mAh）不符合國家強制性標準，涉案產(chǎn)品貨值 31255 元，責令綠聯(lián)科技停止生產(chǎn)、銷售涉案產(chǎn)品，并沒收違法所得 2099.16 元、罰款 93765 元。

至于綠聯(lián)科技提到的自主研發(fā)，情況似乎也并不理想。

招股書披露，目前綠聯(lián)科技及其子公司擁有境內(nèi)專利 698 項，擁有境外專利 506 項，但 698 項境內(nèi)專利中代表技術(shù)門檻的發(fā)明專利只有 11 項。

研發(fā)投入方面，2019-2021 年，綠聯(lián)科技研發(fā)投入分別為 6488.53 萬元、9512.70 萬元和 15660.64 萬元，占營業(yè)收入的比重分別為 3.17%、3.47% 和 4.54%。

雖然研發(fā)投入逐年增長，但報告期內(nèi)，綠聯(lián)科技的研發(fā)費用率低于可比上市公司安克創(chuàng)新、公牛集團、海能實業(yè)的平均值。綠聯(lián)科技解釋稱，主要原因系公司報告期內(nèi)收入增速較快，導(dǎo)致雖然在報告期內(nèi)加大了研發(fā)投入的力度，但研發(fā)費用率仍低于可比上市公司平均值。

結(jié)語

從一家代工廠，到成為產(chǎn)品遠銷海外的自主品牌，綠聯(lián)科技實現(xiàn)了逆襲。

不過如今的綠聯(lián)科技也面臨著種種新挑戰(zhàn)，除了起家的線上渠道之外，需要相應(yīng)地拓展線下銷售，平衡經(jīng)營風(fēng)險；同時，面對消費者對產(chǎn)品質(zhì)量的質(zhì)疑，也應(yīng)該加強生產(chǎn)管理和品控管理，以回應(yīng)消費者的期待。