撰文 | 李里里

編輯 | 李信馬

題圖 | IC Photo

8 月 30 日晚間，推特向美國證券交易委員會提交的一份文件顯示，馬斯克的顧問向推特發(fā)送了一封信函，正式通知終止雙方之前達(dá)成的收購協(xié)議。推特表示，這封來自馬斯克的終止信函是無效的和錯誤的。

當(dāng)天，馬斯克的代理律師在致推特首席律師的一封信中表示，馬斯克終止收購的原因，是由于推特 " 嚴(yán)重違反了原始協(xié)議中的多項(xiàng)條款 "，包括 " 虛假和誤導(dǎo)性陳述 " 及 " 未遵守人才管理方面的義務(wù) "。

但推特對此表示：" 并沒有違反任何協(xié)議下的聲明或義務(wù)。" 推特將計(jì)劃繼續(xù)執(zhí)行協(xié)議，并按照與馬斯克此前商定的價格和條款完成交易，公司尚未受到，也不太可能受到重大不利影響。

事實(shí)上，受此消息影響，推特的股價一路下行，截止 8 月 31 日，已跌去了 2.81%，市值也已經(jīng)跌破 300 億美元大關(guān)，僅為 296.53 億美元。受到不利影響的不僅僅是推特，特斯拉的股價也持續(xù)下跌，自消息公布以來，截止 8 月 31 日，已經(jīng)跌去 4.45%，市值蒸發(fā)了 384.16 億美元。

推特及特斯拉的股價變化趨勢圖 圖片來源：Wind

01.馬斯克為何停止收購？

也許一開始，馬斯克就沒有想明白是否要收購?fù)铺亍?/p>

4 月 4 日，美國證券交易委員會披露的文件顯示，特斯拉 CEO 埃隆 · 馬斯克持有推特 9.2% 的股份。該消息一出，讓所有人都感到意外，因?yàn)閾?jù) 2021 年底公開資料顯示，推特的單一最大股東 VANGUARD GROUP INC 的持股數(shù)量也僅為 8.8%。就意味著，馬斯克已經(jīng)成了推特單一最大股東。

推特立刻就將馬斯克任命為董事會成員，但一周后，馬斯克表示自己并不愿意加入。后來，推特的一名股東就以 " 延遲披露股份，人為壓低股價 " 為由，對馬斯克進(jìn)行了起訴。面對被起訴的壓力，馬斯克在向證劵交易所提交的一份文件中表示，自己打算以 413.9 億美元的現(xiàn)金收購?fù)铺兀瑘?bào)價為每股 54.20 美元，比推特 4 月 1 日的收盤價高出 38%。

提出收購?fù)铺乇容^ " 突然 "，而且恰恰在被起訴之后，讓人不免好奇收購的真實(shí)意圖。關(guān)于收購?fù)铺睾蟮木唧w打算，馬斯克也并沒有做出具體陳述，只是表示道：" 投資推特是因?yàn)槲蚁嘈潘锌赡艹蔀槿蜃杂裳哉摰钠脚_，我相信言論自由是一個正常的民主社會所必須的，推特需要作為一家私營公司進(jìn)行轉(zhuǎn)型。"

為了自由言論，也可以理解成 " 收購原因不夠具體 "。4 月 15 日，在 TED 對馬斯克一次訪談節(jié)目中，當(dāng)被問及為何要收購?fù)铺貢r，馬斯克下意識地直接回答道："I don't Know。" 沉默了一會兒后，便開始斷斷續(xù)續(xù)地解釋著收購的原因，持續(xù)了幾分鐘，中間甚至還提及到 " 人類文明已經(jīng)受到了威脅 " 等。

此外，與收購?fù)铺叵囝愃疲R斯克也曾揚(yáng)言要收購可口可樂和麥當(dāng)勞。4 月 28 日，馬斯克曾在推特上發(fā)文稱 " 接下來我要收購可口可樂，然后重新把可卡因放進(jìn)去。" 此前，也曾發(fā)文稱：" 我要收購麥當(dāng)勞，然后把他們的冰淇淋機(jī)改進(jìn)一下。"

馬斯克發(fā)推要收購可口可樂和麥當(dāng)勞

圖片來源：Twitter

但事實(shí)證明，這只是馬斯克開的一個玩笑，畢竟可口可樂市值高達(dá) 2688.73 億美元，麥當(dāng)勞的市值也有 1865.73 億美元。

那收購?fù)铺氐钠鹨颍欠褚仓皇且痪渫嫘δ兀繘]有人清楚。

但馬斯克給出的終止收購?fù)铺氐脑颍瑓s十分清晰。例如第一大核心原因是 " 垃圾及虛假賬戶問題 "。5 月 13 日，馬斯克發(fā)布推文稱，收購?fù)铺亟灰讓簳r擱置，因?yàn)檎诤怂?" 垃圾或虛假賬戶是否只占用戶的 5% 以下 " 的詳細(xì)結(jié)果。6 月 6 日，馬斯克律師團(tuán)隊(duì)在致推特的信件中公開表示道，推特拒未提供馬斯克要求的全部垃圾賬號數(shù)據(jù)，屬于 " 嚴(yán)重違反 " 收購協(xié)議，馬斯克因此有權(quán)終止收購。

迫于壓力，推特決定給馬斯克開通對全部 "Firehose" 數(shù)據(jù)庫的訪問權(quán)，即每天發(fā)布超過 5 億條推文的數(shù)據(jù)流。馬斯克一邊核查，一邊表示，推特公布的垃圾賬號占比低于 5% 的數(shù)據(jù)根本不可信，真實(shí)的數(shù)字應(yīng)該是在 4 倍左右。

但經(jīng)過計(jì)算后，馬斯克并未公布具體占比，只是強(qiáng)調(diào)推特上的垃圾及虛假賬戶的數(shù)量比重，比推特自己聲稱的 5% 要多很多。7 月 8 日，馬斯克表示將終止對推特的收購，并指責(zé)推特嚴(yán)重違反了協(xié)議中的多項(xiàng)條款。

這些條款中，還有一項(xiàng)是 " 遵守人才管理方面的義務(wù) "，馬斯克表示這一點(diǎn)也影響了他對推特的收購。在簽訂以 440 億美元收購?fù)铺氐膮f(xié)議時，馬斯克曾要求推特要基本保持其當(dāng)前業(yè)務(wù)組織完好無損，如果要改變正常業(yè)務(wù)流程，必須要征得馬斯克的同意。

但據(jù)外媒報(bào)道，推特高管在一次內(nèi)部會議上表示，公司內(nèi)部越來越多的員工選擇了離職，員工流失率已達(dá)到 18.3%，而此前的員工的流失率僅在 15% 左右，與競爭對手維持在相等的水平。馬斯克對此表達(dá)了不滿：" 推特最近人員變動過大，部分高級管理人員和三分之一的人才招聘團(tuán)隊(duì)離職，違反了此前收購協(xié)議的義務(wù)，對公司價值造成了損害。"

此外，" 隱私及安全 " 也是馬斯克不斷強(qiáng)調(diào)的問題。在這一點(diǎn)上，馬斯克受到了外界的幫助。8 月 23 日，美國多家媒體爆出，推特的前安全主管佩特 · 扎特科以 " 吹哨人 " 的身份向官方實(shí)名舉報(bào)，稱推特在網(wǎng)絡(luò)安全問題上，存在向監(jiān)管機(jī)構(gòu)撒謊，并刻意無視虛假賬戶的行為。并指控推特違反了 2011 年聯(lián)邦貿(mào)易委員會達(dá)成的和解條款，謊稱自己采取了更有力的措施來保護(hù)用戶的安全和隱私。

馬斯克聽到消息后，立刻向這位主管發(fā)去了傳票。8 月 30 日，在發(fā)送給推特的終止信函中，馬斯克強(qiáng)調(diào)，推特在防御黑客和隱私問題方面有 " 嚴(yán)重缺陷 "，" 嚴(yán)重違反 " 了數(shù)據(jù)隱私和消費(fèi)者保護(hù)法方面的義務(wù)，也違反了并購協(xié)議中的條件等。

馬斯克找了很多理由，但簡而言之——推特沒有遵守協(xié)議，我不收購了。

02.推特：從欲拒還迎，到糾纏不清

推特在收到馬斯克發(fā)送的信函后，立刻進(jìn)行了回應(yīng)：" 此信函是無效的。" 外界對此感到不解，這與推特最初 " 不愿意被收購 " 的態(tài)度已截然不同。

最初為了阻擋收購，推特通過邀請馬斯克入局董事會，限制其占股比例不得超過 15%，來達(dá)成自我保護(hù)的計(jì)劃。當(dāng)計(jì)劃失敗后，推特又想出 " 毒丸計(jì)劃 " 的提議，通過大量低價增發(fā)新股，讓收購方手中的股票占比下降，并增大收購成本，以此實(shí)現(xiàn)無法被收購的效果。

換言之，寧愿忍受攤薄股權(quán)，也不讓馬斯克收購?fù)铺亍５钊藳]想到的是，從 4 月 14 日馬斯克向推特發(fā)出收購邀約，到 4 月 25 日推特接受 440 億美元的收購協(xié)議，只用了 11 天。這期間，推特的態(tài)度從拒絕到接受，發(fā)生了 180 度轉(zhuǎn)變。

不過， " 推特收購案 " 的拉扯才剛剛開始，推特一直提議希望能夠早日完成交易，甚至在對馬斯克的上訴中，也提出申請，希望法庭能夠直接進(jìn)行連續(xù)四天的審判，并在 9 月份完成案件的裁決。但馬斯克一直在調(diào)查證據(jù)，并延緩審判，甚至希望到 2023 年 2 月宣布審判結(jié)果。

推特為什么慌了？這與其股價的變化有關(guān)。

在馬斯克提出要收購?fù)铺貢r，推特正值股價上漲的巔峰時期，在 4 月 5 日曾達(dá)到 54.78 美元的股價高點(diǎn)。推特 2022 年第一季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，季度營收達(dá)到了 12.01 億美元，同比增長 15.92%，凈利潤達(dá)到 5.3 億美元，同比增長 654.78%。

但近期公布的 2022 年第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，推特的營收僅為 11.77 億美元，同比下跌了 1.16%，凈利潤為虧損了 2.7 億美元，同比下降 511.29%。截止 8 月 31 日，推特的股價也較此前的最高點(diǎn)，跌去 39.74%，市值幾乎腰斬。

推特的股價變化趨勢圖 圖片來源：Wind

美國的大環(huán)境也讓推特感到壓力重重，除推特外，美國的科技股表現(xiàn)都不太如意，尤其是數(shù)字廣告業(yè)務(wù)。拿推特來說，2022 年第一季度，推特的數(shù)字廣告業(yè)務(wù)同比增長 18.93%，2022 年第二季度，同比增長率就下降到了 6.11%。其他的在線廣告公司像 Alphabet、Meta Platform、Snap 和 Pinterest 的營收都出現(xiàn)了不同程度的下降，股價也都平均暴跌了 40% 左右。

這讓推特?fù)?dān)心如果交易遲遲無法落定，將陷入經(jīng)營困境中。但據(jù)外媒報(bào)道，馬斯克此時顯然并不愿意吃這個虧。

此前也有外界推測，流量變現(xiàn)紅利是馬斯克收購?fù)铺乇澈蟮闹饕嫘枨蟆?/p>

特斯拉近期發(fā)布了 2022 年第二季度的財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，特斯拉第二季度銷量為 254695 輛，同比增長 27%，不過，據(jù)市場調(diào)研機(jī)構(gòu) Counterpiont 發(fā)布的《2022 年第二季度全球電動汽車行業(yè)報(bào)告》顯示，全球新能源汽車銷量同比增長達(dá) 61%，國內(nèi)比亞迪第二季度的銷量達(dá) 35.4 萬輛，同比增長 266%。相比之下，特斯拉的銷售成績并不算好。

在營銷費(fèi)用方面，2021 年特斯拉的營銷及一般行政費(fèi)用高達(dá) 45.17 億美元，10 年的費(fèi)用就可以收購一個推特。馬斯克也表示將關(guān)閉一部分比例的線下體驗(yàn)店，將營銷轉(zhuǎn)移到線上，這項(xiàng)轉(zhuǎn)變落實(shí)后，特斯拉將迎來新的營銷推廣需求。

推特有兩億月活用戶，馬斯克在推特上有 8000 萬粉絲，收購?fù)铺睾螅軌蛲ㄟ^推特社交平臺實(shí)現(xiàn)特斯拉等產(chǎn)品的營銷效果，但顯然推特的表現(xiàn)，讓馬斯克調(diào)整了自己的預(yù)期。

目前推特的虛假賬戶數(shù)量過多，營收表現(xiàn)不及預(yù)期，市值也在大幅下降，以及存在一定的隱私安全風(fēng)險(xiǎn)等因素，或許都讓馬斯克覺得花 440 億美元收購?fù)铺夭⒉粍澦恪５铺貏t表示，對未來法院的判決十分有信心，并會全力促成收購案的執(zhí)行。

美國韋德布什證券公司分析師丹尼爾 · 艾維斯認(rèn)為，馬斯克收購?fù)铺乜赡艽嬖谌N結(jié)局：交易失敗；馬斯克壓低收購價；馬斯克退出交易并支付 10 億美元 " 分手費(fèi) "。

這場 " 推特收購案 " 將于美國特拉華州進(jìn)行裁決，并于 10 月公布審判結(jié)果。但無論審判結(jié)果如何，現(xiàn)在看，這場 " 始亂終棄 " 的鬧劇都對雙方造成了不小的損失。