美東時(shí)間 7 月 20 日下午 5 點(diǎn)半，特斯拉如期發(fā)布了 2022 年第二季度財(cái)報(bào)。

不出預(yù)料，特斯拉本季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)受到二季度上海疫情的影響有所波動(dòng)，但大體上好過市場(chǎng)預(yù)期。財(cái)報(bào)發(fā)布后次日，特斯拉股價(jià)大漲 9.78%，創(chuàng)下 5 月 10 日以來新高。

據(jù)財(cái)報(bào)披露，二季度，特斯拉總營(yíng)收為 169 億美元，環(huán)比下跌 9.7%。一同下滑的，還有凈利潤(rùn)，二季度為 23 億美元，而一季度該數(shù)字為 33 億美元，環(huán)比下降 30.3%。

事實(shí)上，對(duì)于本季度的表現(xiàn)，特斯拉 CEO 伊隆 · 馬斯克早已在兩個(gè)月前交底。在 2022 年「汽車的未來」峰會(huì)上，他表示：「特斯拉就好比水中游走的鴨子，水上從容淡定，水下拼命劃動(dòng)」，「它有一系列正在發(fā)生的問題要解決，我們?cè)谀缓蠼鉀Q的問題之多，會(huì)讓投資者大吃一驚」。

圖片來源：Financial Times

而在今年第二季度，特斯拉需要解決的問題尤甚：原材料短缺、疫情封鎖和供應(yīng)鏈中斷。這些因素直接影響特斯拉產(chǎn)能和毛利。

對(duì)于資金密集型的汽車制造業(yè)而言，這直接考驗(yàn)一家公司現(xiàn)金流的韌性。特斯拉也不例外，本季度的自由現(xiàn)金流僅為 6.21 億美元，遠(yuǎn)低于第一季度的 22.28 億美元。即便看起來「差強(qiáng)人意」，6.21 億的現(xiàn)金流也是特斯拉「開源節(jié)流」努力的結(jié)果。

截至本季度末，特斯拉減持了大約 75% 的比特幣，這一轉(zhuǎn)換為其資產(chǎn)負(fù)債表增加了 9.36 億美元的現(xiàn)金。對(duì)此，馬斯克在財(cái)報(bào)電話會(huì)中解釋道：「出售大量比特幣資產(chǎn)的原因是，不確定中國的疫情封鎖何時(shí)會(huì)緩解，因此最大化我們的現(xiàn)金持有量很重要?！?/p>

而就在上個(gè)月，馬斯克在發(fā)給高管的郵件中表示，他對(duì)經(jīng)濟(jì)有一種「超級(jí)糟糕的感覺」，特斯拉將在 3 個(gè)月內(nèi)裁掉 10% 的正式員工來縮減開支，同時(shí)暫停全球范圍內(nèi)的招聘。

這一系列信號(hào)不免讓人惶恐，連特斯拉都扛不住經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)了嗎？

01 造車毛利率下降

2022 年 Q2，特斯拉的總營(yíng)收為 169.3 億美元，同比增長(zhǎng) 42%，環(huán)比上個(gè)季度少了 18.22 億美元，也因此結(jié)束了自 2021 年 Q1 以來連續(xù) 5 個(gè)季度刷新營(yíng)收紀(jì)錄的增長(zhǎng)局面。

其中，汽車業(yè)務(wù)的營(yíng)收達(dá) 146 億美元，14.7 億美元來自服務(wù)和其他收入，8.66 億美元來自公司的能源部門。

值得注意的是，關(guān)鍵的汽車業(yè)務(wù)毛利率本季度出現(xiàn)一定幅度的下滑。2022 年 Q2，特斯拉汽車業(yè)務(wù)毛利率為 27.9%，去年同期為 28.4%，上一季度則是 32.9%。同比和環(huán)比分別下降了 0.5 和 4.5 個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率下降主要因?yàn)槿齻€(gè)因素：原材料成本上漲、汽車交付量下降，以及碳積分減少的影響。

首先，上海工廠產(chǎn)量在 4、5 月份的下降對(duì)毛利率產(chǎn)生了重大影響，包括閑置產(chǎn)能（工廠關(guān)閉導(dǎo)致每輛車的固定成本增加）和工廠重啟成本，并對(duì)區(qū)域交付組合產(chǎn)生了影響；

第二，新工廠已經(jīng)投入生產(chǎn)，正在解決低效率問題，但在產(chǎn)能大幅攀升之前，它們的成本會(huì)反映在汽車 COGS（主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）中影響利潤(rùn)率；

第三，成本結(jié)構(gòu)方面，雖然特斯拉各產(chǎn)品線價(jià)格上漲，但二季度特斯拉繼續(xù)經(jīng)歷了通貨膨脹、大宗商品、外匯和物流帶來的成本增加。

另外，碳積分的下降也影響了毛利率。多年來，碳積分的出售一直是特斯拉汽車業(yè)務(wù)「躺賺」的收入來源，出售這些積分可以幫助其他沒有制造足夠「清潔」車輛的公司滿足監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。本季度，這一項(xiàng)營(yíng)收只有 3.44 億美元，上一季度該項(xiàng)營(yíng)收為 6.79 億美元。

02 150 萬目標(biāo)，馬斯克依然有信心

過去，馬斯克多次在公開場(chǎng)合一臉無辜地吐露最令生意人羨慕的煩惱：特斯拉不缺需求、生產(chǎn)多少就能賣多少、供給跟不上需求的程度是荒謬的、排隊(duì)等候買車的名單非常非常長(zhǎng)，乃至又要考慮漲價(jià)了 ……

本季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)上也不例外，他再一次強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)：特斯拉受制于產(chǎn)能。

二季度，特斯拉共生產(chǎn) 25.86 萬輛汽車，交付 25.47 萬輛汽車，環(huán)比下降 15% 和 18%，這主要是因?yàn)椤冈诒炯径鹊拇蟛糠謺r(shí)間里，上海工廠都面臨著有限的生產(chǎn)和停工」。

從結(jié)果來看，出貨量下滑導(dǎo)致特斯拉丟掉了全球出貨量第一的寶座。上半年，特斯拉在全球共交付新能源汽車 56.5 萬輛，而剛剛登頂銷冠的比亞迪新能源汽車出貨 64.1 萬輛。

然而，就在上個(gè)季度，特斯拉剛邁過年出貨量 100 萬的大關(guān)時(shí)，馬斯克分別定下了 2022 年和 2030 年的小目標(biāo)—— 150 萬輛和 2000 萬輛。其中，2000 萬輛源自「每年想要更換全球 20 億輛小汽車和卡車的百分之一。」這足見馬斯克在產(chǎn)能擴(kuò)張上的野心與魄力。

事實(shí)也是如此，盡管 4、5 月份受到上海工廠停產(chǎn)的影響，但在此之后，2022 年 6 月特斯拉創(chuàng)下新的生產(chǎn)記錄。其中，全面復(fù)工的上海超級(jí)工廠與弗里蒙特工廠同時(shí)刷新了單月產(chǎn)量紀(jì)錄。

與此同時(shí)，柏林超級(jí)工廠、得州奧斯汀超級(jí)工廠的產(chǎn)能也持續(xù)爬坡。第二季度，柏林超級(jí)工廠實(shí)現(xiàn)了單周產(chǎn)能超過 1000 輛（搭載 2170 電池的 Model Y）的重要里程碑，同時(shí)本季度毛利率為正。而得州工廠生產(chǎn)的第一批 4680 電池和結(jié)構(gòu)電池組的車輛，也已經(jīng)向美國消費(fèi)者開啟交付。

而就兩個(gè)「老廠」而言，目前，上海工廠年產(chǎn)能位列所有工廠的第一名：75 萬輛。弗里蒙特工廠次之：65 萬輛。

這兩個(gè)在 6 月份均實(shí)現(xiàn)破紀(jì)錄月產(chǎn)量的車廠，也仍有繼續(xù)提升產(chǎn)能的空間。上海工廠近期的設(shè)備升級(jí)將帶來生產(chǎn)效率的進(jìn)一步提升，弗里蒙特工廠也被看到了進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率的機(jī)會(huì)。

在分析產(chǎn)能破紀(jì)錄的原因時(shí)，馬斯克感謝了優(yōu)秀勤勞的中國人，尤其上海團(tuán)隊(duì)的犧牲。此前的新聞顯示，特斯拉是上海最先復(fù)工的一批工廠，4 月中下旬，8000 名員工住在工廠，5 月底，工廠再增加一班工人，由原來的單班制增至雙班制。

此外，在解決產(chǎn)能的問題上，馬斯克表示特斯拉最大的優(yōu)勢(shì)是制造。幾個(gè)月前在 TED 年度大會(huì)上，馬斯克就曾放言：「我認(rèn)為我比地球上任何活著的人都更了解制造業(yè)」。

他曾表達(dá)過這樣的觀點(diǎn)：汽車的問題，99% 的困難來自于生產(chǎn)。生產(chǎn)和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的難度，是被顯著低估的。即便大眾汽車的 CEO Herbert Diess 也在問馬斯克：「你怎么做到同時(shí)在中國、德國和得州同時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模？」

特斯拉可以做到不斷提高生產(chǎn)制造的效率。正如馬斯克所言「如果你在等待一輛最好的特斯拉，你將會(huì)永遠(yuǎn)等待下去。如果你在等待一家最好的工廠，你也將永遠(yuǎn)等待下去，因?yàn)槊恳患倚鹿S都比上一家更好，因?yàn)槲覀冇蒙狭怂袑W(xué)到的經(jīng)驗(yàn)」。

一個(gè)例子是：上個(gè)季度，主管車輛工廠的副總裁 Lars Moravy 披露：「我們實(shí)現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性壓鑄，減少 30% 的機(jī)器人，預(yù)計(jì)車身的產(chǎn)能幾乎翻倍」；這個(gè)季度，新工廠刷新了這個(gè)數(shù)字，馬斯克說：大型鑄件使得兩個(gè)新工廠奧斯汀和柏林將車身焊接機(jī)器人數(shù)量減少了 70%。

得克薩斯州超級(jí)工廠——車身車間

另一個(gè)例子在于電池生產(chǎn)，目前得州超級(jí)工廠已安裝下一代 4680 電池生產(chǎn)設(shè)備，同步進(jìn)行調(diào)試。馬斯克表示，「我們將弗里蒙特電池和包裝生產(chǎn)線的經(jīng)驗(yàn)傳授給了得州和柏林，電池設(shè)計(jì)得到了改進(jìn)，生產(chǎn)線得到了進(jìn)一步整合，我們內(nèi)部采取了額外的措施，以實(shí)現(xiàn)更高的性能和更簡(jiǎn)單的制造?！?/p>

基于不斷改進(jìn)的制造工藝，特斯拉對(duì)繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能充滿信心。CFO 在總結(jié)發(fā)言時(shí)表示，盡管上半年汽車交付量受到很多不可抗力的影響，但是汽車交付量依舊有可能實(shí)現(xiàn) 50% 的年均增長(zhǎng)。當(dāng)然，實(shí)際增長(zhǎng)速度取決于設(shè)備容量、工廠正常運(yùn)行時(shí)間、運(yùn)營(yíng)效率以及供應(yīng)鏈的容量和穩(wěn)定性等因素。

馬斯克補(bǔ)充道，「我們已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了很多次單周交付 3 萬輛車，所以到今年年底，每周 4 萬輛車的目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的?！?/p>

03 加速可持續(xù)能源的轉(zhuǎn)變

本季度，盡管汽車業(yè)務(wù)受到上海疫情的影響出現(xiàn)波動(dòng)，但特斯拉新能源產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。

其中，特斯拉太陽能裝機(jī)量同比增長(zhǎng) 25% 至 106GW（兆瓦），創(chuàng)下四年來的最高季度紀(jì)錄。盡管一些太陽能組件的供應(yīng)鏈出現(xiàn)阻滯延遲，但仍然通過擴(kuò)大供應(yīng)商體系的方式提升了供應(yīng)。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)則難以規(guī)避供應(yīng)鏈的影響，第二季度儲(chǔ)能部署同比下降 11% 至 1.1 GWh（兆瓦時(shí)）。這主要是由于半導(dǎo)體供應(yīng)方面的挑戰(zhàn)，其對(duì)能源業(yè)務(wù)的影響大于汽車業(yè)務(wù)。

值得注意的是，市場(chǎng)對(duì)特斯拉儲(chǔ)能產(chǎn)品 Powerwall 的需求仍超出特斯拉的供應(yīng)能力，生產(chǎn) Megapack 的工廠正在爬升產(chǎn)能。

此外，就全球車主關(guān)注的充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)情況，超級(jí)充電樁正為越來越多特斯拉和非特斯拉客戶提供服務(wù)。本季度報(bào)告了 3971 個(gè)超級(jí)充電站（總共 36,165 個(gè)超級(jí)充電樁），同比增長(zhǎng) 34%。特斯拉充電基礎(chǔ)設(shè)施的增長(zhǎng)超過了其商店和服務(wù)中心，后者本季度增至 709 個(gè)商店和服務(wù)地點(diǎn)，同比增長(zhǎng) 19%。

除了新能源產(chǎn)品，特斯拉團(tuán)隊(duì)還披露了其他產(chǎn)品進(jìn)度。CFO 表示電動(dòng)皮卡 Cybertruck（2019 年 11 月發(fā)布）在工業(yè)化生產(chǎn)方面取得了進(jìn)展，目前計(jì)劃在 Model Y 車型量產(chǎn)之后，于得州奧斯汀工廠啟動(dòng)生產(chǎn)，希望在明年年中開始交付。更新的 Roadster 概念車（于 2017 年 11 月發(fā)布）以及人形機(jī)器人等其他項(xiàng)目仍在「開發(fā)中」。

電話會(huì)議上，馬斯克還透露接下來的 AI day 會(huì)有些令人興奮的消息，他說，「我認(rèn)為這些消息可能會(huì)比大多數(shù)人想象的要早?！?/p>

對(duì)此，有分析師問道：Andrej 的離開對(duì)這一時(shí)間表或潛在進(jìn)展有任何重大影響嗎？過去五年，特斯拉 AI 主管 Andrej Karpathy 一直領(lǐng)導(dǎo)著 Autopilot 計(jì)劃。近日，在結(jié)束了四個(gè)月的休假后，他正式宣布自己將從公司離職。

馬斯克表示，「由于 Andrej 自己編寫了所有代碼，自然，事情就陷入了停頓，這很諷刺。Andrej 顯然非常牛，我們對(duì)于 Andrej 極度尊重。我認(rèn)為，他想從學(xué)術(shù)層面上為核心人工智能做出更多的貢獻(xiàn)，并回歸到自己編程的狀態(tài)。但我們的軟件人工智能小組有大約 120 人，他們都非常有才華，而且我非常有信心，我們將解決完全自動(dòng)駕駛問題，看起來仍然能在今年實(shí)現(xiàn)。